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发布时间: 2019-03-26 03:23:41
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  企业欠款清理工作如何推进?财政部发话 原标题:中兴通讯徐峰:柔性折叠屏目前商用还不是太成熟 需库♀♀♀♀♀♀〈市场进一步反应来源:证券时报e公司阮润生e公司♀♀♀♀⊙叮中兴通讯高级副总测♀♀♀∶兼终端事业部CEO徐峰2月♀♀25日在世界移动大会上接受e公司记者采访时表殊♀♀【,中兴在单屏幕、双屏幕有技术。徐封♀♀″称,柔性折叠屏目前商用还不是太成熟,目前这是个值得关注的方向,但还需要看市场客户的进一步反应。   卷首语:为何要筑牢民生之基  让发展成果更多更♀♀♀♀♀♀」平惠及全体人民,当民生质量改赦♀♀♀♀∑的大文章写就,国家治理体系♀♀♀『椭卫砟芰ο执化水平的全面提高也就指日可待菱♀♀∷。  想“方便”时必须♀♀》奖悖∪ツ暝谌国率先实施厕所提标便免♀♀●工程的江苏省,今年不仅提出了新建扩建城市公厕800座♀♀〉哪勘辏而且还要让公厕“好找、好用、♀♀『梦拧⒑每础闭饪刹皇撬姹闼邓刀意♀♀⊙,“大力推进厕所革命”,已被今年的江苏省政府工♀♀∽鞅ǜ婷魅肺要继续办好♀♀〉氖项民生实事之一。  该入遭♀♀“时必须有园上!针对老百姓反逾♀♀〕比较强烈的“入园难”问题,天津市将打响幼垛♀♀※园建设攻坚战,通过新建改扩建、♀♀√嵘改造、规范小区配套幼儿遭♀♀“建设使用、盘活利用闲置资源、鼓励社会力量办园碘♀♀∪实招硬招,为全市适龄幼儿提供约4万个学位。♀♀〕了天津市外,还有不少地♀♀》揭苍2019年的政府工作报告中关注了幼儿园♀♀〗ㄉ栉侍猓比如河北省提出支♀♀〕置癜炱栈菰敖ㄉ瑁年内新♀♀〗ā⒏睦┙200所幼儿园;黑龙江♀♀∈√岢鲋С中陆ê透睦┙100所以上公办幼儿园,普烩♀♀≥性幼儿园覆盖率达到75%左右。  需锯♀♀⊥医时必须“看得上”!在2019年各地的政府♀♀」ぷ鞅ǜ嬷校许多地方都在意♀♀〗疗改革领域推出了一系列举措。扁♀♀∪如北京市提出完善分尖♀♀《诊疗制度,每个区至少建设一个紧密锈♀♀⊥医联体,发展专科医联体,加强基层医疗吴♀♀±生服务能力建设,做实♀♀〖彝ヒ缴签约服务,完善预约♀♀」液畔低常严厉打击号贩子,让群♀♀≈诳床「方便;新疆则要推进卫生健康惠民,持续实施♀♀∪民健康工程,健全城乡居民医疗档案b♀♀‖推动分级诊疗制度和公立医院综合改革♀♀。建立健全医疗兜底保障机制。̀♀♀0; 2019年1月9日,西藏自治区政协十一届二次会♀♀∫榭幕。随着西藏进入“两会时间”,直至2♀♀≡轮醒,2019年省级地方两会密集召开,♀♀∶裆红利不断被释放出来,为老百姓的幸福♀♀〕中“加码”。 &♀♀#x3000;民生问题涉及方方面面,承载着无数人的衣食租♀♀ 、生老病死,正因为此,无论是看♀♀∷撇恢档锰嵘现矫娴娜绮尬侍猓还是“二孩时代”牵动♀♀∽徘万家庭的“有园上”问题♀♀♀,抑或是每个人都可能要去面对碘♀♀∧就医问题,其实都是党和政府的头等大事。♀♀  2019年,殊♀♀∏新中国成立70周年,是决胜全面建成小库♀♀〉社会第一个百年奋斗目标的关键肘♀♀‘年,是对于党和国家的事业发展具♀♀∮兄匾意义的一年。筑牢民生之基,真正♀♀〉卦凇坝子兴育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有♀♀∷养、住有所居、弱有所扶”上不断取得新进展,应糕♀♀∶成为各地政府所有工作的最终♀♀÷浣诺悖因为民生问题除了关系着每个人的日常生♀♀〖仆猓更与每个老百姓,每个城市、县域、乡村的“主♀♀∪嗣恰钡纳活质量息息相关,唯有补齐免♀♀●生发展短板,才能在很大程度上♀♀〗人们的获得感、幸福感♀♀『桶踩感提升。 &♀♀#x3000;党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央站在全面建成小康社会、实现中华民族伟大复兴中国梦的战略高度,坚持以改善和保障民生为根本,从人民群众最关心、最直接的教育、医疗、社会保障等问题入手,着力深化改革、扶贫攻坚,使发展成果更多更公平惠及全体人民,人民群众的获得感、幸福感和安全感不断增强。  2013年11月,十八届三中全会作出全面深化改革的重大战略决策。这五年多来,全面深化改革直面民生领域的“硬骨头”,在扶贫减贫、提供就业岗位、缓解看病难等多个领域取得历史性成就。当民生质量改善的大文章写就,国家治理体系和治理能力现代化水平的全面提高也就指日可待了。责任编辑:鲍一凡 时时彩注册账号送彩金 摩通:香港电讯目标价升至13元 给♀♀♀♀♀♀∮柙龀制兰 郁亮万科内部讲话:我们找不到一个和房产赚钱前景相当的业澎湃新闻记者 计思敏 来源:澎湃新闻2月25日,万库♀♀♀♀♀♀∑集团微信公众号“万科周库♀♀♀♀’”发布万科企业股份有限公司(000002.SZ 02202.H♀♀♀K)董事会主席郁亮在集团2019年♀♀∧勘暧攵沟通会上的发言。这场沟♀♀⊥会以“收敛聚焦,巩固提升基本盘”作为肘♀♀△题。郁亮指出,经济大♀♀∈坪腿丝诮峁拐饬较畲蟮暮旯♀♀≯趋势比宏观调控政策对万科的影响更大♀♀♀、更长远。2019年,面垛♀♀≡高度的不确定性,应该摒弃一切投机、侥幸心理,♀♀√出路径依赖和牛市思维,围绕“城乡建设与生活服务商♀♀ 钡恼铰远ㄎ唬依托事业合伙人机制♀♀。坚持以“客户为中心,以现金菱♀♀△为基础,合伙奋斗,持续创造更多真实价值,实♀♀∠钟兄柿糠⒄埂钡某て诰营指导方针,♀♀∥茸』本盘。对于宏观形势,郁♀♀×林赋觯经济下压力加大,“L”型走势尚未探底,宏光♀♀≯形势并不乐观。2019年,万科要“收敛聚焦,巩固提升♀♀』本盘”,保证万科活下去、活得好、活得久。而粹♀♀∮业层面看,郁亮提出了♀♀∪个方面的观点。郁亮称,住宅全面短缺时代结束b♀♀‖政策层面继续坚持“房住不炒”的基调。另外,业集中垛♀♀∪上升,头部企业间竞争激烈。业的转型绝非易事♀♀♀。郁亮提及,过去房子逾♀♀⌒财富效应,买了房子可以涨价,但今天这♀♀♀个局面也发生了改变,因为“房住不炒”, 房子是用棱♀♀〈住的,不是用来炒的,郁亮提及,过去房租♀♀∮有财富效应,买了房租♀♀∮可以涨价,但今天这个局面也发生了改变,因为“房住测♀♀』炒”, 房子是用来住的,不是用来炒♀♀〉模住房的金融投资属性会被长期抑制住。但在郁亮看♀♀±矗业仍存机会。郁亮表示,中国的斥♀♀∏市化进程仍在继续,房地产仍然会维持较大光♀♀℃模。不同地区、不同业态之间,不平衡不斥♀♀′分的问题还非常明显,♀♀”热缱≌消费并不是整体♀♀」剩,而是有些过剩,有些还没被满足b♀♀‖这就是为什么要“限”的原因。关于租购并举,购的部封♀♀≈已表达很充分,但租的部分才刚刚开始,人♀♀∶衩篮蒙活还需要更多的内容供逾♀♀ˇ和空间服务。郁亮在解♀♀〔话中提到了万科的质量安全问题,郁亮称,♀♀♀“集团最近发生好几起工程事故,这是不可接受的,严肘♀♀∝影响了万科的声誉,所以质量问题会给我们造成安全问题♀♀♀。”对万科而言,郁亮提斥♀♀■了五个工作目标:基于战略,免♀♀△确发展方向,聚焦主航道,巩固提升基本盘♀♀。换于市场,梳理、调整、配置好资♀♀≡矗ㄏ钅俊⒆式鸷妥橹资源);基♀♀∮诳突В打造客户愿意买单的好产品、好服务;基于扳♀♀〔全,守住安全、质量与价值观底线;基于事业合伙人机肘♀♀∑,建设矢量组织(战略方向、价值观碘♀♀〖向)、冠军组织(以赢为目标,让状态最好♀♀〉娜松铣。┖腿托宰橹(♀♀】狗缦铡⒎创嗳酢⒖勾蚧鳎。以下为全文:各吴♀♀』同事:大家上午好,今天首先由我就♀♀♀“2019年集团目标与动沟通会”主题“♀♀∈樟簿劢梗巩固提升基本盘”作报告。今天,主要讲两个♀♀∥侍猓旱谝唬为什么要“收敛聚焦,巩固提升基本盘”b♀♀】总部现在做事情前特别讲究为殊♀♀〔么做,但很多时候我们并没有思考清楚这个问题♀♀。或者答案经不起推敲。所意♀♀≡,我们要求总部做每一件事,必须讲清斥♀♀〓为什么才可以做,否则不能给♀♀「饕滴竦ノ惶嵋求。第♀♀《个问题,我们要在2019年实现什么样的工作目♀♀”辏炕卮鹎宄这两个问题后,祝总会在“201♀♀9年度集团重点工作“中谈如♀♀『巫觥N什么要“收敛聚焦,光♀♀‘固提升基本盘”?我想从三个封♀♀〗面来谈:首先从宏观层面来看,有两个问题对我们影响♀♀√乇鸫蟆5谝皇蔷济下压力加大,“L♀♀♀”型走势尚未探底。昨天公布的社会商品零售总额增封♀♀※8.1%。这是历史最低点,经济下压力加大,并不是我♀♀∶亲约旱呐卸稀2016年《人民日报》权威人士指♀♀〕觯骸拔夜经济下压力并未消除。综合判断,我国经济♀♀≡瞬豢赡苁U型,更不可能是V型,而是L型的走势。这♀♀♀个L型是一个阶段,不是一♀♀×侥昴芄去的。今后几年,总需求低迷和产能♀♀」剩并存的格局难以出现根本改变,经济增长不可能像♀♀∫郧澳茄,一旦回升就会持续上并接连实现几♀♀∧旮咴龀ぁ薄2018年10月31肉♀♀≌中央政治局会议又提斥♀♀■“经济下压力有所加大”,要♀♀♀“高度重视,增强预见性,及时采♀♀∪《圆摺薄9去我们听得最多的是“触底封♀♀〈弹“,我们的经历也是“触底反弹”♀♀ 5权威人士告诉我们,现在L型♀♀〉氖线还没有到底,一般预计碘♀♀〗2020年左右才有可能见底。更值得♀♀」刈⒌奈侍馐牵L型的那一横测♀♀』知道会持续多少年,日本已经持续20年还未完全走出棱♀♀〈。这突破了我们过去的认知,与过肉♀♀ˉ的经历完全不同,房地产业从♀♀±床荒芡牙刖济大势,♀♀∷以我们要深刻认识到,宏观形势并测♀♀』乐观。今年(指2018年,下同b♀♀々四季度BG(编者注:四大区域♀♀+物业)、BU(编者注:包♀♀±ǔぷ狻⑽锪鳌⒂×Φ龋┰谧鍪乱捣⒄辜苹的殊♀♀”候,基于过去的经验,对宏观形势判断都过于乐观b♀♀‖期待不久后的“触底反弹”,但如今的宏观形势已经不♀♀∈钦飧鲅子,不是过了今年♀♀ ⒚髂昃突岷米,我们♀♀⌒枰做好长期准备。第二个宏观方面的问题♀♀。人口形势面临“少子化”挑战。我们♀♀〉姆孔邮锹舾人使用的,如果人口减♀♀∩伲毫无疑问我们的需求客户就♀♀』嵯陆怠90后比80后人口少4,100万b♀♀‖00后又比90后少3,100万,也就是蒜♀♀〉20年间,从8岁到28岁的未来购房主力人群♀♀〖跎倭7,200万,而且10后的情况也不容乐观。“♀♀∩僮踊”倾向影响着各各业,中国所谓人口众多的优♀♀∈疲也将不再存在。我们常说,人丁兴旺才能家族兴♀♀⊥。国家、民族也是如此,任何一个国家的经济发展都♀♀「人口密切相关。关键的问题是,过肉♀♀ˉ20年“少子化”的倾向是不可弥补的。其实,我国碘♀♀∧人口结构除了“少子化”倾向,还逾♀♀■到老龄化问题、社会阶测♀♀°板结等问题,这些都是我们需要面对的肘♀♀∝大问题,都会对社会和经济产生影响。这是万科面临♀♀〉牧较畲蟮暮旯矍魇疲某种♀♀∫庖迳辖玻经济大势和人口结构比♀♀『旯鄣骺卣策对我们业的影响更大、更长远。因为宏观碘♀♀△控政策的影响差不多2-3年,但经济大势和人口结构问♀♀√饨10-20年。因此,“收敛聚焦,巩固提升基♀♀”九獭保是我们基于对宏观形势的赔♀♀⌒断所做的必然选择。从业层面看,第一,住宅全面短缺殊♀♀”代结束,政策层面继续坚持“房住测♀♀』炒”的基调。今天,中国♀♀∪似骄住房面积超过40平米,套户比骡♀♀∈1.13,经过业过去20年高速发展,住房肉♀♀~面短缺的问题已经基本解决。另外♀♀♀过去房子有财富效应,买了房子可以涨价,但今天这个锯♀♀≈面也发生了改变,因为“房住♀♀〔怀础保 房子是用来住的,不是用来炒的。住房的金肉♀♀≮投资属性会被长期抑制住,♀♀≌舛晕颐怯兄卮笥跋臁5诙,业集中垛♀♀∪上升,头部企业间竞争激烈。今天中国TOP3包括万科在拟♀♀≮的发展商共获得13%的市场份额,超过1/8;TOP10的发展♀♀∩淌28%的市场份额,超过1/4;TOP20的市场份额为39♀♀%,TOP30为54%,TOP50吴♀♀―64%。这说明头部的企业越来越重要♀♀。50家开发商获得2/3的♀♀∈谐》荻睿这说明竞争也会越来越激烈,而且是重量级砚♀♀ 手之间的相互竞争。如何在市场中脱颖而出,考验的殊♀♀∏方方面面的能力。第三,业的转型绝非易事。♀♀∪舾赡昵埃包括万科在内,很多同都尝试转型,但是业转♀♀⌒褪欠浅2蝗菀椎摹J紫龋我们垛♀♀〖觉得需要找到一个和房地产业赚钱前景相当♀♀〉囊担但经验告诉我们,我们没有可能找到♀♀≌庋的业。当我们做物业、♀♀∥锪鞯氖焙颍发现每平米赚的钱都是意♀♀≡了几毛、几分为单位时,大家便♀♀【醯梦薮酉率帧U馐焙蚓醯每发业♀♀∥裼泻芏嗨分可以挤,要不省省吧♀♀。创造出的利润可能比物业、物菱♀♀△多很多,但是这样我们能有未来吗?尽♀♀」芊康夭业还不错,但是不代表我们未来还拟♀♀≤靠吃这口饭活下去,所以我们必须要做新业务。做新业♀♀∥竦氖焙颍让赚大钱的人去赚小钱,拟♀♀⊙度太大。到今天为止,坦率而言b♀♀‖似乎没有什么特别成功的转型案例。我们的意♀♀〉还是有机会的,机会在哪里?中国的城市化进程肉♀♀≡在继续,房地产仍然会维持较大规模。我们还逾♀♀⌒大概20个点城镇化率的空间,过去斥♀♀∏镇化水平还有一些水分,比♀♀∪绮糠峙┟窆そ城务工后,还♀♀∥凑嬲转为市民,所以城市化还有机会。如果♀♀∷档谝唤锥纬鞘谢以农民进城打工为标志的话,现♀♀≡诘诙阶段的城市化已经开始,那就♀♀∈嵌际腥化。比如粤港扳♀♀∧大湾区、长三角一体化、京解♀♀◎冀一体化以及中心城市♀♀《际腥Φ取U馄渲幸廊挥♀♀⌒很多机会,比如粤港澳大湾区中有香港、广肘♀♀≥、深圳三个核心城市,各具不同的特色和能力,这在♀♀∪球范围内也不多见,所以有机会♀♀♀。另一方面,不同地区、不同业态肘♀♀‘间,不平衡不充分的问题还非常明显,比如住宅消费测♀♀、不是整体过剩,而是有些过剩,有些还没扁♀♀』满足,这就是为什么要“限”♀♀〉脑因。关于租购并举,购的部分已表达很充分,但租的♀♀〔糠植鸥崭湛始,人民美衡♀♀∶生活还需要更多的内容供应和空间服务。比如很多封♀♀】子越做越漂亮,环境也越来越美,但是从空间、内♀♀∪莸椒务,还远远跟不上。所♀♀∫裕以都市圈化为主要特这♀♀△的城市化还在进,业的不平衡不充分问题烩♀♀」很明显,我们的机会、潜力仍然是存在的。正♀♀∫蛭业发生这么大变化,万科更需要“收敛聚焦♀♀。巩固提升基本盘”。从万科租♀♀≡身多年的发展经验来看,毫无疑♀♀∥剩从过去到现在,到未来10年,开发业务都将是万科碘♀♀∧基本盘,它支持着未来10年万科主要的收入、利♀♀∪蠛拖纸鹆鳌T诠去3年,万科正是意♀♀◎为收敛聚焦,才赢得今天的战略主动。收敛聚焦是有代♀♀〖鄣模这个代价是在过去3年♀♀±铮我们不再是业销售♀♀±洗螅不是所谓的业规模之王。过去3年,我们放弃菱♀♀∷规模第一,回今天的这♀♀〗略布局主动。如果当初没有收敛聚焦,♀♀〗入的是200-300个城市, 而非现在70-80个主意♀♀―城市的话,我们不一定会丢掉销售老大♀♀〉奈恢茫但今天面对的困难和压力就烩♀♀♂大很多。所以,正是过去3年在地域赦♀♀∠的收敛聚焦,才使万科赢得今天的战略主垛♀♀’。但我们在客户愿意买单的好产品好服务方面♀♀。需要改善与提高。过去宏观调控对业最大的逾♀♀“响,是把开发商的“武功”♀♀「废掉了,因为限购限价,开发商在产品上花的功夫尖♀♀□少很多。我们一直以为房子骡♀♀◆出去就代表能力提高,其实并不是这样,我们虽肉♀♀』通过收敛聚焦,赢得了战略主♀♀《,但是我们仍然需要好好打遭♀♀§客户愿意买单的好产品好服务。为什免♀♀〈把“客户愿意买单”放在♀♀♀“好产品、好服务”前?因为我们在黄金时代花氢♀♀‘让客户满意,但客户并不一定买单,这种做法已经跟时♀♀〈相违背,不能再这么做,我免♀♀∏要通过“客户愿意买单”来检验我们的好产品♀♀♀、好服务。另一方面,新动能业吴♀♀●发展不平衡,虽然物业事业部表现优秀,引领♀♀∫捣⒄梗各方面布局也比较完整,但是其它新业务或多烩♀♀◎少存在着前景不明、模♀♀∈讲磺濉⒛勘昴:、管理粗放、队伍庞大、组织复杂、解♀♀♂构混乱等问题。关于前景不明,有些业务的前锯♀♀“很大程度取决于政策,而政策变化♀♀∮直冉隙唷1热缢涤锥园♀♀〗逃问题,政策突然发生很大变化b♀♀‖使得前景非常不明朗。关于模式不清,有些业吴♀♀●没有找到清晰的商业模式,我们短期内不是不能赔钱♀♀。但是一定要知道未来不可以斥♀♀・期赔钱,否则就难以持续开展业务,所以♀♀∫不断摸索商业模式。如果摸索三年尚未找到成熟的商♀♀∫的J剑业务就应该暂停,因为我♀♀∶遣恢道怎么持续下去。我们也存在着目♀♀”昴:的问题,不仅总部,每♀♀「BG、BU乃至每位同事♀♀∽鍪虑榍埃都要思考清斥♀♀〓“为什么做”,而不是为做而做。测♀♀】分单位队伍很庞大,管理却很粗封♀♀∨,不是有人就能做好工作,我免♀♀∏需要做好相关的管理工作。关于组织复杂、结构混乱♀♀。很多BG、BU内设二级、三级乃至四级子单位,结光♀♀」复杂,容易失控。基于上述问题,我们必锈♀♀‰要收敛聚敛,巩固提升基本盘。什免♀♀〈是“基本盘”?基本盘是指♀♀”Vね蚩啤盎钕氯ァ钡墓丶,脱棱♀♀‰基本盘将失去“活下肉♀♀ˉ”的根基。对万科集团而言,基本盘就是库♀♀―发业务。对于物业而言,基本盘就是住区物业服♀♀∥瘢虽然住区服务可能不是最赚钱的,但它仍然殊♀♀∏物业的基本盘,因为万科客户♀♀〉目诒以此为基础。所以,每个BG、BU以尖♀♀“总部三大中心都要找碘♀♀〗自己的基本盘。因此,从宏观、业和自身三个♀♀》矫胬纯矗我们今天都到了需要“♀♀∈樟簿劢梗巩固提升基本盘”的时候。当衡♀♀£观、业与自身都来到新的阶段时,是“危”是♀♀♀“机”取决于我们的选择♀♀『投。对于我们而言,偏离时代航道是危,顺应时代氢♀♀△势是机;漠视客户是危,坚持“♀♀『貌品、好服务”是机;投机取氢♀♀∩是危,勤勉耕耘是机;高调浮夸殊♀♀∏危,诚实低调是机;消♀♀〖懈怠是危,积极应对是机。毫无疑问,我们当然要选择♀♀』会,变化便意味着机会。万科在每一次♀♀〉哪婢持卸寄芊⒄沟酶好,正是因为我♀♀∶前衙恳淮蔚谋浠和危机都当作机♀♀』崂炊源。因此,我们一定要认清♀♀ ⑺秤Υ笫疲明确、聚焦方向,收敛、凝聚力量,扁♀♀。证活下去、活得好、活得久。最近,我在南方区域媒体♀♀〗涣骰嵘咸岬酵蚩埔“活下去”,大家以为“活下去”♀♀∮Ω孟衿蜇ひ谎去讨饭吃,其实对万科而砚♀♀≡,“活下去”是希望活得更好,活得更久。在“收敛聚♀♀〗梗巩固提升基本盘”方面,我们要实现什么样碘♀♀∧工作目标?2019年,面对高度的♀♀〔蝗范ㄐ裕我们应该摒弃一切投机、♀♀〗男倚睦恚跳出路径依赖和牛市♀♀∷嘉,围绕“城乡建设与生活服务♀♀∩獭钡恼铰远ㄎ唬依托事业合伙人机制,坚持♀♀∫浴翱突为中心,以现金♀♀×魑基础,合伙奋斗,持续创造更多真实价值♀♀。实现有质量发展”的长期经营指导方针,稳♀♀∽』本盘。这是我们2019年总的指导思想♀♀♀。具体来看要做以下五件事情,实♀♀∠治甯龉ぷ髂勘辍5谝唬基于战略,免♀♀△确发展方向,聚焦主航道,光♀♀‘固提升基本盘。基于战骡♀♀≡指的是要从“城乡建设与生活封♀♀〓务商”战略出发,通过战略检讨、业吴♀♀●梳理,明确发展方向。我们要把力量聚焦在“主航道♀♀♀”上,每个BG、BU都要明确自己的“主航道”,也就♀♀∈侵饕业务。通过聚焦主航道,巩固提升基本盘♀♀♀。只有基础打的更扎实,测♀♀∨能发展的更好。第二,基于市场♀♀。梳理、调整、配置好资源(项目、资金和组织资源b♀♀々。万科有近15,000亿资产,这些资产都需要认真梳理♀♀。这也是明年的重点工作肘♀♀‘一。梳理资产、摸清家底后,我♀♀∶腔挂调整好资源,把不好的资源、没潜力的资源、♀♀∠兄玫淖试础⒗朔训淖试创理掉,我们意♀♀―把不好的牌打掉,回一些好的牌来。最后,我们要配置♀♀『米试矗包括项目、资金和组织资源♀♀。把资源用在对万科未来更有发展潜力的业务上去♀♀♀。第三,基于客户,打造客户愿意买单的好产品♀♀♀、好服务。业不管发生什么样的变化♀♀。即使业萎缩也是十万亿级的市场。这十外♀♀◎亿级的市场中,为什么客户愿意买封♀♀】子,一定是因为提供了好的产品♀♀『头务。所以,每个BG、BU都要打造客户愿意买碘♀♀ˉ的好产品、好服务,这样才能♀♀』钕氯ィ才能活得好。过去几年,我们把这个拟♀♀≤力疏忽了,我们做的不够好,现在必锈♀♀‰要把它补回来。第四,基于安全,守住安全、质量与尖♀♀≯值观底线。集团最近发生好几起工程♀♀∈鹿剩这是不可接受的,严重逾♀♀“响了万科的声誉,所以质量问题会给我们造成安全问题。除质量安全外,我们在资金、业务等方面同样存在许多安全隐患。另外,价值观底线问题,前面说到我们队伍很庞大、组织很复杂,随之带来的价值观底线问题也不断地在暴露出来,总部会加大查处力度。以上三个方面都会给万科集团安全带来隐患,我们一定要在2019年,守住安全、质量与价值观底线。第五,基于事业合伙人机制,建设矢量组织(战略方向、价值观导向)、冠军组织(以赢为目标,让状态最好的人上场)和韧性组织(抗风险、反脆弱、抗打击)。作为矢量组织,我们要收敛聚焦,在业务上聚焦主航道,在管理、发展方向上将所有力量用在同一个方向,力出一孔。我们的方向有两种,第一是战略导向,业务要跟着战略导向往前走;第二是价值观导向,以万科核心价值观指导动,不去做跟价值观相违背的事情。所以,矢量组织不仅是业务问题、战略发展方向的问题,也是价值观导向问题。打造矢量组织需要按照战略方向、价值观导向做事情,只有这样,每一位万科同事的每一份努力才能形成合力,推动万科往前走,否则万科这艘大船就没法前,而且越用力越混乱。所以,我们在用力之前,要先看好方向,认清方向再用力,这才是我们要打造的矢量组织。关于冠军组织,首先,我们整个团队是一定要争冠军的。在黄金时代,我们成为了冠军,在白银时代,我们同样也需要成为冠军。我们不一定每一年、每一次都要成为冠军,但最终要成为这个时代的总冠军。球队以赢为目标,冠军组织也是如此。年底评价BG、BU做得好和坏,一定是根据业绩判断的,不赢球,什么都是零,因为赢球才是我们的第一目标。赢球不一定好,但赢球是前提,为什么赢球不一定好呢?如果赢球跟矢量组织的要求相违背,那就不对了。但是一个组织要成为冠军,必须以赢为目标。其次,冠军组织始终让最好状态的人上场比赛。你在状态才能上场,如果不在状态,哪怕你身经百战,能力超强,也不能上场,因为状态不好上场就是输。不上场怎么办?在场边做啦啦队、替补、教练、顾问都。赢了球,所有人都光荣;赢了球,所有人都分享喜悦。输了球,谁也没收获。所以,我们需要打造冠军组织,能赢球的组织,能够得第一的组织。关于韧性组织,首先要能抗风险,要守住,要扎牢。对待风险不能掉以轻心、疏忽大意,一些事情不小心就可能造成大问题。在评定岗位责任工资时,不仅要依据员工承担的责任大小、任务多少,还要根据承担的风险高低确定。比如消防安全负责人平时一般从事常规工作,但是为什么给较高的岗位责任工资?因为这个岗位要承担很高的消防事故风险,要防范这种风险,不能靠撞大运,只能靠平时切切实实的抓好各项消防安全工作,把工作做在平时。其次是反脆弱,反脆弱是什么?大公司有的时候也很脆弱,如果万科信用评级下降,集团的融资成本就会大幅提高,比如万科的融资成本是5%左右,而同大概10%,按照现在5%的融资成本,目前万科的新业务都不怎么赚钱,如果提高到10%,可能连开发业务都不赚钱了。因此,这件事情对于万科而言很重要,跟每个人都息息相关,一件小的事情,都可能让我们不堪一击,这方面我们要认清楚,更关键的是要进一步控制好,维持信用评级,以支持新业务发展。最后是抗打击,我们在发展过程中一定会遇到很多挫折、很多麻烦,如果我们一被打击就一蹶不振,肯定不。过去几年,万科经历了许多磨难,经过了很多打击,但是我们依然能够在业里领先领跑,我们需要继续提升抗打击的能力。综上,2019年,我们要“收敛聚焦,巩固提升基本盘”,保证万科活下去、活得好、活得久。谢谢大家!(本文来自于澎湃新闻)责任编辑:陈合群

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Vita,也将登陆拉美、欧洲、中国等大国市场。 来源:债市覃谈高国华/覃汉 国君固收.信用周报 | 报告导读:城投抢券情卷土重来,年初至解♀♀♀♀♀♀●收益率下明显。年初以来,中债城投债5Y期AA+、AA衡♀♀♀♀⊥AA-估值收益率分别下20bp、33bp和55bp,区逾♀♀♀◎利差、评级利差整体收敛。中债5Y♀♀♀、AA城投债与中票利差重回2016年低碘♀♀°,接近-50bp,而这一利差在2018年7月时烩♀♀」一度为30bp,两者收菱♀♀〔达80bp“三级火箭”助推城投债情。1♀♀。┎普、基建稳增长压力加大,这♀♀〓策重提保城投在建及合理融资。项目审批有所加快,垛♀♀≡于满足必要、合规、资本金到位,收支自平衡、基♀♀〗ú苟贪搴头銎兜鹊慕ㄉ柘钅浚项目审批和资♀♀〗鹄丛此双改善。2)地方隐性债吴♀♀●化解方案渐明朗,地方专项债扩容提速,城投风镶♀♀≌下降。3)国有大、政策性银等对基建项目和城外♀♀《支持力度明显增强。高收益城投债的区域分布♀♀ 5鼻笆谐∩鲜找媛试6%以上的城投债有1800只,这♀♀‘券余额达1.34万亿,从区域分布看,重庆、镇♀♀〗、盐城、淮安、常州、成都、天津、株洲、昆明、♀♀∠嫣兜仁6%以上存量城投债都在35只以上;从余额库♀♀〈,重庆、天津、镇江、贵阳、盐城、株洲♀♀♀、昆明、淮安、湘潭、郴州市余额都在300亿♀♀∫陨稀J找媛蚀蠓下降后,城投洼地何处寻?1)♀♀〉丶妒泻诵钠教ǎ或重点地级市的核心区平台;2♀♀。┬〉厥写笃笠担差区♀♀∮虻有好公司,如全国知名白酒、家电等上市公司所在地♀♀∈校3)以补短板和扶贫为主的扶贫县市;♀♀4)有政府性担保机构的担保城投。1、寻找城外♀♀《“洼地”城投抢券情卷土重来,年初至今收益率下明显♀♀ 19年开年以来,信用债再现火热情,城投债表现♀♀「是强劲,尤其AA、AA-中低评级收益率下明显,中♀♀≌城投债5Y期AA+、AA和AA-估值收♀♀∫媛史直鹣20bp、33bp和55bp,区域利差、评尖♀♀《利差整体收敛。中债5Y、AA城投债与中♀♀∑崩差重回2016年低点,接近-50bp,而这一棱♀♀←差在2018年7月时还一度为30bp,两者利差收敛达80bp,♀♀∑渲校2019年以来收敛13b♀♀p。收益率降幅在60Bp以赦♀♀∠的城投个券微观特征。我们筛选了自2019年♀♀〕踔两瘢城投债收益率下幅度在♀♀60Bp以上、成交量在0.5亿元以上、剩余期♀♀∠拊1年以上的城投个券,可以看出:1)从年初的收益率♀♀∷平看,主要集中在6-7%区间,占到35%,其次7%以上♀♀「呤找媲间占到31%;2)从主体评级封♀♀≈布看,AA级占到72.4%,其次AA+占16.4%;AA-和AAA糕♀♀△占5.5%和3.4%。3)从地级市封♀♀≈布看,重庆、杭州、株洲、成都、南京、常州、郴州、锯♀♀。门、邵阳、绍兴、温州、盐斥♀♀∏市涉及个券数量排名居前,其中,封♀♀∏省会城市数量较多,资质下沉♀♀≈鸾ダ┥;从省份分布♀♀】矗江苏、湖南、浙江、湖北、四川和贵州省分布解♀♀∠多。4)涉及个券数量较多的发人,依次为景德镇国资运♀♀∮投资控股集团、邵阳♀♀〕峭丁⒋笠笔姓窈愠鞘蟹⒄雇蹲视邢薰司、♀♀】封新区基础设施投资公司、成都市郫都区国有资产投资♀♀【营公司、大庆市城市建设投资开发公司、福建南平高蒜♀♀≠、甘肃国投、怀化城投、淮北市建投控股集团、江苏中光♀♀∝村科技产业园控股集团、荆门高新、随州城投、肘♀♀∝庆合川城投等。1.1 “三级火箭”助推城投债情1)财♀♀≌、基建稳增长压力加大,这♀♀〓策重提保城投在建及合理肉♀♀≮资。18年7月以后,国常会、这♀♀〓治局会议重提稳增长和保障平台♀♀『侠砣谧市枨螅逆转了市场对城投债的极度悲观情绪;10♀♀≡抡治局会议和101号文再度强调应保障必要在建项目和♀♀『侠砥教继续融资,并包括新增和存量滚续两个方面,大♀♀》缓解城投债再融资风险。18年上半♀♀∧辏受地方隐性债务核查影响♀♀。多地对城投采取“停、缓、调、撤♀♀ 钡南钅垦辜醮胧,但101号文后,项目审批逾♀♀⌒所加快,对于满足必要、合规、资本金到位,收支自柒♀♀〗衡、基建补短板和扶贫等的斥♀♀∏投项目,在项目审批和资金来源上均可得到政策和金融♀♀』构支持,城投债整体风险有所解♀♀〉低2)地方隐性债务化解♀♀》桨附ッ骼剩地方专项债扩容提速,城投风险下降♀♀♀。地方隐性债务从摸底上报进入化解处置解♀♀∽段,各地纷纷召开隐性债务化解工作推进烩♀♀♂,地方官员高度重视隐性债务化解,按项拟♀♀】逐笔给出债务和融资解决方案。从♀♀〔糠值厥泄布的隐性债务化解措施看,给了至♀♀∩5-10年充分过渡期,时间拉长大幅缓解♀♀〉胤窖菇嫡务和流动性压力。此外,19年地方这♀♀‘发提前到1季度,地方专项债规模也大幅扩张,遭♀♀・计突破2万亿,“开正门”融资♀♀」婺@┤荩利于缓解地方筹资压力,加速城投主体♀♀∮胝府相关的应收账款回♀♀∈蘸拖钅炕毓海降低隐性债务,♀♀∈抵市愿纳瞥峭缎庞梅缦铡3)国有大、政策性银等垛♀♀≡基建项目和城投支持力度明显增强。♀♀⊙朐4季度货币政策报告中提出,要“推动必要在建项目衡♀♀◇续建设,分类协商处置存量债务”,1月企业新增♀♀〉囊中长期信贷达1.4万亿,信贷投♀♀》沤谧嗉涌臁T僬撸根♀♀【21世纪经济报道,国开可♀♀∧芪江苏镇江市提供化解地方隐性债务专项粹♀♀←款,利率在基准左右,以置隐性♀♀≌务中的高成本、短久期非标,优化债务结构♀♀♀。如果这一方案落地并推广的话,高债务风险地氢♀♀▲如镇江、湖南、贵州等地城投信用风险有望镶♀♀≡著改善,以国有大、政策性银为代表的银库♀♀―始向城投主动进“宽信♀♀∮谩崩┱牛真金白银将会实质性利好和♀♀「纳瞥峭缎庞梅缦铡2、收益骡♀♀∈大幅下降后,城投价值洼地何处寻?当前中高评♀♀〖冻峭墩收益率已大幅下肘♀♀×偏低位置,而中低评级城投债的投资只能向♀♀》缦找收益,深入挖掘在♀♀♀“一刀切”风控背后可能隐含的超调或错杀机会♀♀ 8呤找娉峭墩,赚什么的钱?在策略上b♀♀‖对于高风险区域和发人,投资者对负面新闻十分敏感♀♀。估值常出现大幅波动,市场往往给出了很高的♀♀×鞫性溢价和信用溢价。其中,流动性溢价的钱很难赚碘♀♀〗,毕竟有分歧才有高估值,策略上只♀♀∧苎顾蹙闷诘钟一定风险;但信用风险♀♀〉那,尽管点状的、孤立的城投违约难以避免,但中砚♀♀‰和地方政府解决城投债务的政策工具♀♀『妥试词侄位购芏啵只要没有踩雷锯♀♀⊥算出色完成任务。高收意♀♀℃城投债的区域分布。当前市场上收益率在6%以上的城投这♀♀‘有1800只,债券余额达1.34万亿,从区域分♀♀〔伎矗重庆、镇江、盐城、淮安、常♀♀≈荨⒊啥肌⑻旖颉⒅曛蕖⒗ッ鳌⑾嫣兜仁6%以上存量城外♀♀《债都在35只以上;从债券余额看,重庆、天津、这♀♀◎江、贵阳、盐城、株洲、昆明、淮安、♀♀∠嫣丁⒊恢菔6%以上的存量城♀♀⊥墩余额都在300亿以上;按省份来看,江苏、湖南♀♀ ⒐笾荨⑺拇ā⒅厍炫琶居前。我们认为,可♀♀∫源4个角度,筛选高收益城投债价值洼碘♀♀∝:1)地级市核心平台,或重点地级市的核心区平♀♀√ǖ胤秸府解决城投债务的政策工具和资源手段有很多♀♀。对于地级市核心或者唯一平台,考虑碘♀♀〗违约给区域政府信用、企业融资和金融环境带♀♀±吹母好嬗跋欤在公开债务的违约上将非常谨慎。♀♀∫虼耍各地级市的核心平台是市场选择的重点。尽管遭♀♀≮本轮债券牛市推动下,大多数地市核心城♀♀⊥妒找媛室丫很低,但仍然有部分高封♀♀$险区域,市场“一刀切”集中规♀♀”埽地级市重点平台的♀♀∈找媛嗜韵喽越细撸尤其是对于部分非经济发达省♀♀》荨⒎鞘』岷图苹单列市、GDP在2000亿以上的第♀♀2大或第3大地级市,当地重点平台企业值得关注。此外♀♀。对于重点地级市的核♀♀⌒那平台,尤其是地级市市政府所在氢♀♀▲的核心城投,信用风险也♀♀≌体较低,可从中挖掘相对信用溢价。2)小地殊♀♀⌒大企业,差区域但有好光♀♀~司小地方大企业,差区域但有好公蒜♀♀【。有的地级市尽管属于债务风险较高♀♀∏域或省市,但市辖区内有优质赦♀♀∠市公司或大型工业企业资源,尤其是营收和利润保持吴♀♀∪定增长的白酒、家电、♀♀∫揭┑认费类大公司,能够每拟♀♀£为当地政府带来稳定税收收入和现金流。在这些碘♀♀∝市中从事基建、土地平整、公用事业等政策性相关♀♀∫滴竦暮诵某峭镀教ǎ在政♀♀「项目回购和应收账款回收上面临的现解♀♀○流风险较小,地方财政收入较强,也有利于为碘♀♀”地城投和国企协调和提供更多资源♀♀♀。比如全国知名白酒产区尖♀♀“上市公司所在地市:从上市企业缴税总额,♀♀∩秆〉丶妒小N颐歉据A股2018♀♀∧3季报,按上市公司缴税前3季度纳税总和(税金及附尖♀♀∮、所得税)排序,根据公司所在地,并剔除财♀♀≌实力较强的北上广深和省会城市、剔除部分♀♀∮收波动较大的煤炭、钢铁、有色等周期业公司,部分♀♀∩秆〗峁列示如下:3)以补♀♀《贪逑钅亢头銎断钅课主的扶贫市♀♀∠亍≡诘胤揭性债务严♀♀±髡顿的环境下,基建补短板和精准扶贫是为数不多♀♀〉氖盏秸策支持和资金倾斜领域♀♀♀。2018年政治局会议提出三大攻坚战,精准脱贫是一♀♀∠钪匾任务,确保到2020年现标准下农村贫困肉♀♀∷口全部脱贫,未来3年3035万贫困人口、12.8♀♀⊥蚋銎独Т濉730个左逾♀♀∫贫困县面临脱贫重任。财政与金融资金粹♀♀◇力支持精准扶贫。2017年肘♀♀⌒央和地方财政专项扶贫资金规模超♀♀」1400亿元。其中,中央财政安排补助地封♀♀〗专项扶贫资金860.95亿元,较上♀♀∧暝黾200亿元,增长30.3%;有扶♀♀∑度挝竦28个省(区、市)省级财政专项扶柒♀♀《资金达540亿。其中,贵州、云南、广东、河♀♀”薄⒛诿晒拧⑺拇ā⒐阄鞯仁∨琶前列♀♀ D暝龇方面,内蒙古、河北、浙江、广西、江吴♀♀△、甘肃、西藏等省增长超过50%。2018年♀♀≈醒氩普专项扶贫资金1061亿,较17年同♀♀】诰对僭黾200亿。从区域分布看,新疆、云南、甘肃♀♀ ⒐笾荨⑺拇ā⑽鞑亍⒐阄骱蜕挛髋♀♀∨名前列,合计占比接近60%,其中新疆扶贫资♀♀〗鸫102亿,占比接近10%。金融方面,国开2017年发♀♀》啪准扶贫贷款4445亿,发放异地扶贫搬迁贷款560意♀♀≮,全年发8期异地扶贫搬迁专项金融债券,光♀♀〔计479.38亿;发放贫困粹♀♀″提升工程贷款1752亿;发产业扶贫贷款652亿,覆盖1♀♀45个贫困县。农发17年发放扶贫♀♀〈款6000亿,过去3年累计发放精准扶贫♀♀〈款1.52万亿,17年向“三区三洲”赦♀♀☆度贫困地区投放贷款679亿。哪些赦♀♀☆度贫困区域是焦点?集中在“三区三肘♀♀∞”。精准扶贫的重点集中在14个连片题♀♀∝困区,尤其是加大对“三区三洲”的扶持:“三氢♀♀▲”是西藏、四省藏区(青海、四川、糕♀♀∈肃、云南)、南疆四地州(和题♀♀★地区,阿克苏地区,喀什地区,克孜勒♀♀∷湛露克孜自治州;“三洲”是四川凉山州、云拟♀♀∠怒江州、甘肃临夏州。这些深度贫困和被列为精准扶柒♀♀《地区的核心城投,在镶♀♀☆目来源和资金上更大概♀♀÷适艿秸策支持,实质信用风险相对♀♀〗闲 4)政府性担保机构的担保城投6号文发布后,地封♀♀〗融资担保机构走向分化将是大势所趋。我免♀♀∏预计,全国性担保公司、♀♀∈〖段ㄒ坏1;构、地方政府或国♀♀∽饰直接控制的重要担保机构等♀♀。将回归政策性定位(服务三农♀♀『托∥),并获得更多财政♀♀∽式鹱⑷牒驼策扶持,政府信用背书加强,这♀♀⌒┱策性机构担保的存量斥♀♀∏投债构成利好。建议关注江苏信用再担保集团、安徽省锈♀♀∨用担保集团、湖北担保集♀♀⊥拧⒑幽鲜≈行∑蟮15仁〖痘构担保增信的存量城投这♀♀‘,具有一定稀缺性。2018年♀♀9月,国家融资担保基解♀♀○正式运营,分别与北京、江苏、浙江♀♀♀、安徽等17个省级担保再担保机构♀♀∏┒┮滴窈贤,尤其安徽担保集团获得1000亿授♀♀⌒哦疃龋大大增强资金实力。3♀♀ ⒁患妒谐』毓恕3.1净融资垛♀♀☆环比大幅上升1.1.净融资额转正♀♀。环比大幅上升。上周(2月18日-2遭♀♀÷23日)信用债总发1688.1亿,到期800.6亿,净融资887♀♀.5亿,环比上升959.0亿。其中,民营企业信用债租♀♀≤发74.7亿,到期80.61亿b♀♀‖净融资-5.91亿,环比上升54.31亿。具♀♀√宥言:1)短融上周发♀♀793.8亿,到期501.5亿,净肉♀♀≮资292.3亿,发只数环比增加5♀♀6只至75只,净融资环比增加389.3亿。发业以租♀♀≯合(158亿)、公用事业(135亿)和城投(126.3亿♀♀。┪主。2)中票上周发541.6亿,到期89亿,净融资♀♀452.6亿,发只数环比增加26只至34只,净融资环扁♀♀∪增加390.1亿。发业以采掘(♀♀235亿)、公用事业(70亿)衡♀♀⊥综合(55亿)为主。3)企业债上周发19.5亿,碘♀♀〗期130.29亿,净融资-110.8亿,发肘♀♀』数环比减少1只至2只,净融资环比下降82.42亿♀♀♀。发业以公用事业(16.5亿)为主。4)♀♀」司债上周发333.2亿,到期79.81亿♀♀。净融资253.4亿,发只数烩♀♀》比增加22只至24只,净融资环比上升262.0♀♀3亿。发业以房地产(82亿)、公用事意♀♀〉(55亿)和综合(55亿)为主。从评级分布看b♀♀‖短融和中票以AAA、AA+高评级为主,其中A♀♀AA级发量占比76.36%,AA+级占比18.♀♀78%。AAA、AA+和AA评级信用债发较上周分♀♀”鹪黾970亿、272亿和48.3意♀♀≮。发主体以地方国企、央企和民企为主,在总计115糕♀♀■发主体中,地方国企、央企和民企封♀♀≈别占76、23和10个席位。从期限分布看,♀♀3年期以内信用债发规模占比67.89%,各期限发规拟♀♀。均环比大幅上升。具体来看,1年期以下信♀♀∮谜发793.8亿,环比上升537.8亿♀♀。1-3年期发352.3亿,环比上升270.3亿;3-5年期发♀♀497.5亿,环比上升456.5亿;5年期以上发44.5亿,环比赦♀♀∠升25.7亿。3.2城投债、房地产债融资环比上升城♀♀⊥墩、房地产债融资环比上升。上周♀♀〕峭墩发201.3亿,到期167.33♀♀∫冢净融资33.97亿,净融资额环比增加28.9亿♀♀♀。房地产债发101.6亿,无♀♀〉狡冢净融资101.6亿,净融资额♀♀』繁仍黾97.6亿。从产业♀♀≌业分布看,上周17个业净融资额为正b♀♀‖其中综合、交通运输、公用事业、采掘和♀♀》康夭净融资额分别为248亿、152♀♀.5亿、130.27亿和、128亿和10♀♀1.6亿。8个业净融资额为负,其♀♀≈校通信、计算机和汽车业的净融资额分别为-19亿♀♀♀、-15.2亿和-14.5亿。从边♀♀〖时浠看,综合业改善租♀♀☆大,净融资回升248.09亿,而计算机降封♀♀※最大,净融资下滑15.♀♀20亿。3.3信用债取消和推迟发规模上升取消和推迟发光♀♀℃模上升。上周信用债取消发2只,♀♀》⒐婺6.3亿,较前一周增加6♀♀.3亿,无推迟发信用债;取消发的2只债券发肘♀♀△体分别为地方国企和外资企业,发期镶♀♀∞分别为3+N年和3年,主体评级分别为A♀♀A+和AA。3.4发利率普遍高于估值,综合业定价较糕♀♀∵发利率普遍高于估值,综合业估值偏高。上周发规拟♀♀。超10亿的债券数量为70只,债券发利率普遍高于估值,♀♀》⑷诵庞米手式虾茫多数为AAA♀♀♀、AA+高评级,且大多为地方国柒♀♀◇和央企;上周70只新发代表锈♀♀≡债券中,有34只债券高于♀♀≈姓估值,其中,综合业♀♀」乐灯高;低于估值的这♀♀‘券有16只。发主体中39只为地方国有企业,25只为肘♀♀⌒央国有企业,3只为民营企意♀♀〉,且发主体评级均为AAA或AA+,显示市场对于信逾♀♀∶资质好债券较为青睐。产意♀♀〉债中,19平煤化MTN002发主体中♀♀」平煤神马能源化工集团有限责任公司为一家地方光♀♀→有企业,是河南省大型煤炭企业之一。公司获♀♀〉玫耐獠恐С至Χ冉洗螅♀♀‖2017年以来持续保持了丰富的资源储备,较为外♀♀£善的产业链,较高的盈利和获现♀♀∷平以及畅通的融资渠道。公司吨煤成本较糕♀♀∵,安全生产压力较大,且债务规模较大,短期♀♀≌务占比较高;公司发利率高于估值373.1bp。♀♀19中电信SCP003发主体中国电信股♀♀》萦邢薰司是中国三大全业务综合信息服务供应商之一,♀♀∫彩侨球最大的固定电信及宽带服务运营♀♀∩獭9司在固定电信及宽带服务♀♀×煊虼τ谝盗头地位,未来♀♀∷孀4G业务的持续发展、5G网络的逐步推解♀♀▲,公司业务规模有望持续增长。公司发利♀♀÷实陀诠乐61bp。城投债♀♀≈校19云城投SCP002发主体云南省城殊♀♀⌒建设投资集团有限公司是云南省城市开发、旅游♀♀∥幕、城市服务性项目投资和建♀♀∩杓肮用设施建设的重要实体♀♀ 9司项目储备充裕,未来随着房地♀♀〔二级开发项目的逐步建成、医疗♀♀∫滴癜蹇楹吐糜畏务板块的持续发展,经营♀♀」婺:陀利能力有望进一步提赦♀♀↓;公司发利率高于估值121bp。19苏国信SCP004发♀♀≈魈褰苏省国信集团有限公司是江苏省最大的省♀♀∈敉蹲始团和国有资产授权经营主体之一,经过多年的发♀♀≌梗公司的能源基础产业、金融♀♀∫档纫滴窬形成了一定的规模优势和区位优势。各扳♀♀℃块在省内均具有良好口碑和领先地位,多元化♀♀》⒄箍梢杂行Ч姹芤迪低承苑缦眨并形♀♀〕砂蹇榱动和协同发展效应。公司发利率低于估值4bp♀♀♀。4、二级市场回顾4.1收益率多♀♀∈上,信用利差多数收窄收益率多数上。上周♀♀「髌兰缎庞谜收益率多数上。具体来看♀♀。1Y各评级收益率分别下1-8bp♀♀。3Y各评级收益率分别上2-4b♀♀p;5Y各评级收益率分别上6-8bp。从♀♀∈找媛世史分位数看,AAA各期限分位数在18%-26%区间b♀♀‖AA+在14%-24%区间,AA在15%-23%区间,AA-在51%-65♀♀%区间。信用利差多数收窄。上周各期镶♀♀∞评级信用利差多数收窄。具体来♀♀】矗1Y各评级信用利差分别收窄6-13♀♀bp;3Y各评级信用利差分别收窄1-3bp;5Y各评级信用♀♀±差分别走扩1-3p。从分位数库♀♀〈,AAA各期限信用利差分位殊♀♀↓在10%-13%区间,AA+在7%-10%区间,AA在5%-24%区♀♀〖洌AA-在59%-75%区间。信用期限利差全线走扩。具♀♀√謇纯矗各评级5Y-1Y期限利差♀♀》直鹱呃6-15bp;各评级5Y-3Y期限棱♀♀←差分别走扩2-6bp;各评级3Y-1Y期限利差分♀♀”鹱呃4-9bp。从期限利差分位数水平看,AAA各期限分♀♀∥皇在49%-58%区间,AA+在45%-56%区间,AA在4♀♀9%-59%区间,AA-在33%-59%区间。4.2二级市场周斥♀♀∩交量环比下降信用债周成交量环比下降。上周信逾♀♀∶债周成交量3823.90亿,环比下降7.25%。企♀♀∫嫡、公司债、中票和短融周成交♀♀》直鹞335.42亿元、164.30亿元、1699.15亿元衡♀♀⊥1625.03亿元,企业债、公司债和中票周成交量环扁♀♀∪分别上升15.06%、11.14♀♀%和6.80%,短融周成交量环比下降22.35%。从业层面来看,城投、电力、综合、煤炭和钢铁业成交量位居前5位,有8个业成交量环比上周增加,12个业成交量环比下降。其中,电力业成交量下降规模较大,环比下降149.09亿;城投业成交量上升最大,环比增加172.51亿。4.3交易所活跃个券市场表现高收益债收益率多数上。交易所7%以上高收益债收益率多数上。成交量最高的前20大高收益债中,有8只收益率下,其中14福星01下幅度最大,为419bp;收益率上的有10只债券,其中16胜通01上幅度最大,为5263bp,16融投01上幅度较大,为838bp,其余债券变动幅度不大。高等级债收益率多数下。成交量最高的前20大高等级债中,有12只收益率下,且变动幅度不大;6只收益率上的债券中,除16融投01上幅度较大,为838bp外,其余变动幅度均不大。地产债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有13只收益率下,其中14福星01下幅度最大为419bp;收益率上的7债券中,16融投01上幅度最大,上幅度为838bp,16滕房01上幅度较大为126bp。城投债中,活跃券的收益率多数下,成交前20的债券中有14只收益率下。其中16环城01下幅度最大为283bp,16延安债下幅度较大,为214bp;收益率上的6只债券的收益率变动幅度不大。4.4城投债估值区域利差分布AA级城投和中票利差多数走扩。上周AA中债-城投估值与对应中票利差走扩,3Y收窄1bp,5Y走扩5bp,7Y走扩2bp。警惕弱资质区域利差走扩风险。从城投企业债区域利差对比看,1)在AAA评级中,云南和广西城投企业债估值明显高于中债估值,区域利差风险最高;2)在AA+评级中,辽宁、内蒙古、陕西、云南和吉林城投估值较同期限、评级企业债高出100bp以上,整体高于其它地区;3)在AA中低评级中,黑龙江、吉林、贵州、辽宁、甘肃、四川、天津和江西等区域利差偏高,信用风险相对更大;4)而在AA-低评级中,贵州、青海、甘肃、四川、湖南和辽宁等利差定价较高,整体风险值得关注。从城投中票的区域利差分化看,1)在AAA高评级中,云南、辽宁、吉林、广西和陕西区域利差相对较高;2)在AA+评级中,吉林、陕西、内蒙古、天津和山西区域利差较高,信用风险相对更大;3)而在中低AA等级中,区域信用利差较高的仍为东三省、甘肃、天津、湖南、河北和山西等,区域信用利差居高不下。5、信用违约和评级下调事件汇总5.1上周信用违约事件汇总1)山东金茂(14鲁金茂MTN001)山东金茂纺织化工集团有限公司公告称,2014年度第一期中期票据应于2月21日兑付本息,截至日终未能按期足额偿付,已构成违约。因公司已进入破产重整程序,本期债券将在重整程序中根据《破产法》规定进偿付。5.2上周信用评级变动汇总1)京煤集团(13京煤债/PR京煤债、16京煤MTN001、17京煤MTN001)2月21日,大公国际资信评估有限公司将京煤集团主体信用等级从AA+调整为AA,评级展望维持稳定。调降的主要原因在于,京煤集团持有北京昊华能源股份有限公司62.30%的股权被无偿划转至北京能源集团有限责任公司,本次股权划转完成后,昊华能源将不再纳入京煤集团合并范围内,对公司财务状况及偿债能力将产生一定的影响。5.3上周关于提前兑付持有人会议公告汇总1)保定高新(12保定高新债)保定国家高新技术产业开发区发展有限公司公告称,日前召开“12保定高新债”持有人会议,会议审议通过了提前偿付本期债券的议案。2)乌鲁木齐国投(15乌国投债)乌鲁木齐国有资产投资有限公司公告称,日前召开“15乌国投债”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券的议案。3)新疆有色(16新有色)新疆有色金属工业(集团)有限责任公司公告称,日前召开“16新有色”持有人会议,会议审议通过了提前兑付本期债券本息的议案。4)漕河开发(14漕开发债)上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司公告称,日前召开“14漕开发债”持有人会议,会议通过了提前兑付本期债券的议案。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:李铁民

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